暴君獠王手下养了一批名为血滴子的刺客，指使他们暗杀那些议论朝政的人。学者吕晚村因所著书籍涉嫌反抗獠王，全家被判抄斩，仅孙女吕四娘逃脱，并被隐士黄犊救下。后黄犊叫四娘投拜到天台山慧日庵，追随悟因法师学习剑法。四娘离去，黄犊却被血滴子找到遇刺身亡。数年后，四娘学得一身好武艺，悟因法师送给她一件隐身衣，四娘遂下山报仇。四娘在路途中巧遇江南游侠柳三郎，两人一见钟情。正逢大旱，四娘巧用隐身衣迫使豪门富户捐资，解救灾民于水火中。随后，四娘急赴京城潜入宫中，找到正在行乐的獠王，决心与他一决生死。但狡诈的獠王暗地使诈，四娘不慎落入陷阱，幸柳三郎及时相救。四娘终于得报大仇，两人退出江湖。